原標(biāo)題：2020年，最危險(xiǎn)的上市公司（趕緊收藏）

2019年，18家上市公司告別A股，史上罕見(jiàn)。

2001年4月，A股出現(xiàn)了第一家真正意義上的退市股：PT水仙（600625），而之后的17年，A股真正退市的上市公司數(shù)量不足70家（剔除因私有化、吸收合并、證券置換），平均每年僅3家上市公司退市。

甚至在2008年-2012年期間，A股創(chuàng)下了連續(xù)五年0退市的記錄。

從退市概率來(lái)看，2019年之前，在A股投資基本上可以不用考慮退市風(fēng)險(xiǎn)。

然而，這一切正在成為過(guò)去式。

“2019年，是近年退市家數(shù)最多的一年。”12月17日，證監(jiān)會(huì)上市部副主任孫念瑞公開(kāi)表示，今年A股上市公司退市家數(shù)達(dá)到18家。

12月28日早間，歷時(shí)長(zhǎng)達(dá)四年、歷經(jīng)人大常委會(huì)四次審議的新證券法，終于獲得表決通過(guò)，2020年3月1日起正式實(shí)施。

新證券法明確，全面推行注冊(cè)制。伴隨注冊(cè)制而來(lái)的，大概率是最嚴(yán)的退市制度，大開(kāi)大合的優(yōu)勝劣汰機(jī)制。

此前，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿透露A股未來(lái)的退市制度改革方向：A股的基礎(chǔ)制度改革將將引入科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)。在退市環(huán)節(jié)，創(chuàng)新退市方式，優(yōu)化退市指標(biāo)，簡(jiǎn)化退市流程。

參照大洋彼岸的美國(guó)納斯達(dá)克，在注冊(cè)制的背景下，大約每年200家企業(yè)退市，紐交所的平均每年退市數(shù)量亦超過(guò)180家。

可以預(yù)見(jiàn)的是，整個(gè)A股的生態(tài)將會(huì)發(fā)生劇烈變化，未來(lái)市場(chǎng)的玩法可能會(huì)全然不同。

2019年，消失的18家上市公司

2019年即將落下帷幕。統(tǒng)計(jì)顯示，年內(nèi)共有18家上市公司退市，創(chuàng)歷史新高。其中，主動(dòng)退市1家，被強(qiáng)制退市9家，以重組出清資產(chǎn)方式退市8家，退市家數(shù)創(chuàng)近年之最。

這份沉甸甸的退市名單背后，是多達(dá)87萬(wàn)+中小投資者深陷其中。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年主動(dòng)、被強(qiáng)制退市的11家上市公司（剔除資產(chǎn)重組）的股東戶數(shù)合計(jì)達(dá)87.88萬(wàn)戶。

面對(duì)退市“黑天鵝”已經(jīng)發(fā)生的現(xiàn)實(shí)，數(shù)十萬(wàn)投資者心中的疑問(wèn)或許依然難解：

“疫苗白馬”長(zhǎng)生生物的“毒疫苗”，誰(shuí)的責(zé)任，誰(shuí)來(lái)賠償？

“養(yǎng)豬第一股”雛鷹農(nóng)牧的豬，到底是餓死的，還是被害死的？

印紀(jì)傳媒的大股東，到底從上市公司套現(xiàn)了多少億？

康美藥業(yè)的百億貨幣科目，誰(shuí)弄沒(méi)了？

……

然而，根據(jù)相關(guān)條款，上市公司發(fā)生違法、違規(guī)問(wèn)題，無(wú)論多么嚴(yán)重，代價(jià)除了退市、責(zé)任人終身禁入，最高的罰款僅60萬(wàn)元。

12月28日，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十五次會(huì)議閉幕會(huì)上表決通過(guò)的新證券法，加大了證券違法行為的處罰力度：

根據(jù)新的處罰標(biāo)準(zhǔn)，尚未發(fā)行證券的，罰款最高達(dá)2000萬(wàn)元；已經(jīng)發(fā)行證券的，罰款最高與非法所募資金等額。

過(guò)去，由于單個(gè)股民起訴成本高、起訴意愿不強(qiáng)等原因，民事訴訟難度大，新證券法也進(jìn)行了針對(duì)性完善：“投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)受五十名以上投資者委托，可以作為代表人參加訴訟。”

主動(dòng)踩雷的“賭徒”，值不值得同情？

“我4月25號(hào)買(mǎi)的股票，第2天就被暫停上市，那是我一輩子的心血，你就告訴我如果退市了，我還能拿回來(lái)多少？”在千山藥機(jī)（300216）的股東大會(huì)上，一位小股東向董事長(zhǎng)劉祥華發(fā)起質(zhì)問(wèn)。

劉祥華當(dāng)場(chǎng)駁斥：

“退市，你就顆粒無(wú)收，恢復(fù)上市，你就回報(bào)百倍。”千山藥機(jī)被暫停上市的最后一個(gè)交易日（4月25日），股價(jià)一度沖擊7%，成交金額高達(dá)2.63億元，股東戶數(shù)激增5200戶，刀口舔血的投資者，并不在少數(shù)。

12月2日晚間，千山藥機(jī)收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的通知，退市已是板上釘釘。而在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，被強(qiáng)制退市后是不能重新上市的，一別便是永別。

就算是面對(duì)已經(jīng)退市的上市公司，“賭徒們”亦毫不手軟。

11月26日，是長(zhǎng)生生物（002680）退市整理期的最后一個(gè)交易日，單日暴漲8.45%，幾度沖擊漲停，全天成交1188萬(wàn)元。

而將時(shí)間拉長(zhǎng)，長(zhǎng)生生物的退市整理期為10月16日-11月26日，30個(gè)交易日累計(jì)成交金額高達(dá)1.55億元，換手率更是超50%，意味著超過(guò)一半的流通股全部被“賭徒”們買(mǎi)走。

可見(jiàn)，千山藥機(jī)董事長(zhǎng)的“股民賭博論”并非個(gè)例。

而，造就這種“賭博式”交易心理的原因或許是，A股長(zhǎng)期以來(lái)退市概率小，且退市后亦有較大概率重新上市，一旦賭博成功，盈利動(dòng)輒超數(shù)倍。

2020年，請(qǐng)遠(yuǎn)離退市“高危股”

然而，即將到來(lái)的注冊(cè)制，大概率將徹底擊碎這種“幻想”，未來(lái)A股的生態(tài)將逐漸走向優(yōu)勝劣汰。

2019年7月，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制橫空出世，IPO批文數(shù)量放寬，審核周期從過(guò)去三四年縮短至最快三四個(gè)月。

未來(lái)，IPO常態(tài)化亦將長(zhǎng)期保持，且上市不再難如登天，“殼資源”將越來(lái)越不值錢(qián)，監(jiān)管層的退市態(tài)度亦非常堅(jiān)決：對(duì)觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，堅(jiān)決退市、一退到底。

因此，2020年，請(qǐng)遠(yuǎn)離退市“高危股”。

其中，最危險(xiǎn)的上市公司便是，業(yè)績(jī)已連續(xù)虧損2年，同時(shí)2019年凈利潤(rùn)為負(fù)的。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，此前連續(xù)兩年虧損且預(yù)計(jì)2019年繼續(xù)虧損的個(gè)股，多達(dá)12只，包括8只*ST股票、4只創(chuàng)業(yè)板股票。

其中，樂(lè)視網(wǎng)（300104）、千山藥機(jī)（300216）已經(jīng)被暫停上市，2020年退市基本上已是板上釘釘。而盛運(yùn)環(huán)保（300090）、華誼嘉信（300071）則發(fā)布了公司股票可能被暫停上市的公告，投資者注意防范風(fēng)險(xiǎn)。

從最新股東戶數(shù)來(lái)看，11只退市高危股牽涉的投資者多達(dá)96.8萬(wàn)戶。

值得一提的是，2019前三季度巨虧158億的*ST信威（600485），近期被資金爆炒。自11月7日至今，股價(jià)累計(jì)暴漲超177%，累計(jì)成交金額高達(dá)40億元，而期間*ST信威不斷提示，存在被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。

面對(duì)前三季度的159億元巨額虧損，*ST信威必須于10-12月份盈利超159億元，才能扭虧，這幾乎沒(méi)有可能。

意味著，*ST信威連續(xù)三年虧損，且已經(jīng)陷入資不抵債的境地，于2020年被暫停上市的概率極高。

截止12月30日，仍有大部分上市公司尚未披露2019年業(yè)績(jī)預(yù)告。從而，增加以下2個(gè)篩選維度，進(jìn)一步篩選退市高危股：

1、2017年、2018年連續(xù)虧損，且2019年前三季度虧損金額超5000萬(wàn)元的股票，一旦第四季度不能扭虧，也將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)；

2、截止到2019年三季度末，每股凈資產(chǎn)為負(fù)的創(chuàng)業(yè)板公司，也存在著極大的退市風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，尚未發(fā)布2019年業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司中，多達(dá)31家上市公司于2017年、2018年、2019年前三季度連續(xù)虧損，以下11家上市公司于2019年前三季度虧損金額超過(guò)1億元，第四季度的扭虧壓力較大。

一旦在2019年第四季度不能扭虧，上述16家上市公司將在2020年面臨暫停上市的厄運(yùn)。

根據(jù)交易所的退市規(guī)則，創(chuàng)業(yè)板上市公司最近一個(gè)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告顯示當(dāng)年年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為負(fù)，存在暫停上市風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截止到2019年三季度末，堅(jiān)瑞沃能、千山藥機(jī)、樂(lè)視網(wǎng)、暴風(fēng)集團(tuán)、天翔環(huán)境、盛運(yùn)環(huán)保的凈資產(chǎn)為負(fù)。

2019年即將結(jié)束，留給退市邊緣的上市公司的翻盤(pán)時(shí)間，已經(jīng)沒(méi)有了。