投資建議：我們認為，當前行業已到至暗時刻，未來行業產能有望超預期收縮，行業成長性也有望超預期，推薦圣農發展、益生股份、鳳祥股份，相關受益標得：民和股份、仙壇股份。

事件：白羽雞價格低迷，行業供給仍較充裕。根據博亞和訊數據，截止11月18日，白羽雞雞苗價格2.08元/羽，白羽肉雞價格8.05元/公斤，行業整體處于虧損。存欄中，父母代方面，截止到2021年11月華夏在產父母代種雞存欄量達到1770.05萬套，同比增長19.23％。祖代方面，2021年全年祖代存欄量同比提高，截止到11月祖代白羽種雞總存欄181.64萬套，其中在產祖代雞124.15萬套，同比增長15.82％。2021年引種數量依舊偏高，尤其9月、10月引種量爆發性增長至18.67和16.71萬套，同比增長超過一倍，預計2021年白羽雞引種將超過110萬套。需求端：豬價維持較低水平促使對白羽雞得部分消費需求轉向豬肉，且局部新冠疫情得爆發也導致白雞市場消化疲軟，多因素共振，消費需求低迷。

極限競爭環境下，產能有望去化加速。上游供給壓力大，再加上飼料成本高漲，企業得成本線一再超過了雞苗、毛雞售價，持續出血得狀態導致行業進入極限競爭得環境，在此環境下，為了應對持續性虧損，行業可能再次出現埋雞苗、提前淘汰種雞，父母代雞苗轉商品代等品質不錯現象，祖代產能不能如期釋放，從而加速行業出清。

未來產業生產端不斷升級，逐步向下游食品端擴張，長期行業增長有望超預期。由于供給壓力較大，下游雞產品價格低迷，產業不斷尋求轉型來擴張市場。當前產業正在推進白羽雞冰凍品向多產品方向轉變。企業圍繞數據研究、全渠道銷售等，不斷進行新產品研發，爭取銷售渠道布局多元化，增強企業定價能力，推動企業從2B向2C發展，從而做到降本提質增效。以圣農發展為例，10月公司銷售得脆皮雞收入超千萬，嘟嘟翅首次亮相間，單場單品GMV突破400萬，公司C端未來發展潛力充足，也帶動了公司食品端單價大幅提升。未來C端得發展空間良好，品牌效應逐漸顯現，行業長期成長空間顯著。

風險提示：公司對疫情不可控造成出欄量大幅下滑、向下游擴張不及預期。

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