PTA：

整體來(lái)看，PTA基本面仍較好，繼續(xù)關(guān)注逢低滾動(dòng)做多01合約的機(jī)會(huì)（短期震蕩為主，趨勢(shì)性上漲缺乏驅(qū)動(dòng)，主要的風(fēng)險(xiǎn)在于成本端原油和需求邊際走弱可能）。

本周PTA供給端，裝置變動(dòng)不大，臺(tái)化短停，檢修增加1萬(wàn)噸；需求端，聚酯大廠陸續(xù)執(zhí)行減產(chǎn)下調(diào)8月預(yù)估至88％（-3％），9月預(yù)估91％不變。

平衡表來(lái)看，PTA邊際走弱。聚酯聯(lián)合減產(chǎn)，供給變動(dòng)不大，8月PTA預(yù)計(jì)去庫(kù)10萬(wàn)噸左右（環(huán)比減少10萬(wàn)噸）。9月計(jì)劃?rùn)z修裝置不多，預(yù)計(jì)緊平衡。

短期來(lái)看，PX維持相對(duì)偏強(qiáng)，PTA去庫(kù)的基本面格局不變，三季度整體去庫(kù)，四季度累庫(kù)壓力不大，低庫(kù)存下關(guān)注做多遠(yuǎn)月合約的機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油波動(dòng)加大，PTA利潤(rùn)恢復(fù)后部分裝置可能檢修延后，四季度需求存在下滑可能。

MEG：

整體來(lái)看，繼續(xù)關(guān)注乙二醇強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和弱預(yù)期邏輯切換的可能。目前國(guó)內(nèi)煤制裝置和進(jìn)口恢復(fù)較慢，邊際的增量在新裝置投產(chǎn)和需求走弱，市場(chǎng)有走弱預(yù)期，關(guān)注反彈后空遠(yuǎn)月的機(jī)會(huì)。

本周乙二醇供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)煤制重啟較慢，國(guó)內(nèi)8月產(chǎn)量下調(diào)至111wt（環(huán)比-3wt）。新裝置古雷和華誼試車中，9月可能帶來(lái)供應(yīng)。進(jìn)口方面，沙特前期停車2套裝置重啟，進(jìn)口評(píng)估不變，8月預(yù)估75wt，9月70wt。

需求方面，聚酯大廠聯(lián)合減產(chǎn)，下調(diào)8月開(kāi)工率至88％（-3％），9月預(yù)計(jì)開(kāi)工維持91％（0％）。

平衡表來(lái)看，8月平衡表累庫(kù)預(yù)計(jì)9萬(wàn)噸左右（環(huán)比+2wt），低庫(kù)存下三季度累庫(kù)壓力不大，四季度或存在庫(kù)存加速回升可能。

短期來(lái)看，需求邊際走弱，四季度累庫(kù)預(yù)期下，關(guān)注做空01的機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油波動(dòng)加劇，疫情導(dǎo)致進(jìn)口量不及預(yù)期。

聚酯大廠開(kāi)啟聯(lián)合減產(chǎn)

宏觀內(nèi)外需表現(xiàn)良好

2021年1-7月，我國(guó)服裝鞋帽、針紡織品社會(huì)消費(fèi)零售額7673億元，同比增長(zhǎng)29.8％（較19年增長(zhǎng)2.5％），其中7月零售額945億元，同比增長(zhǎng)7.5％（較19年增加1.2％）。

2021年1-7月，我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口額為1683.52億美元，同比增長(zhǎng)7.73％（較19年增長(zhǎng)10.9％），其中紡織品累計(jì)出口額為802.53億美元，同比下降10.80％（較19年增長(zhǎng)16％）；服裝累計(jì)出口額為880.99億美元，同比增長(zhǎng)32.89％（較19年增長(zhǎng)7％）。

前7月紡服統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，較19年水平仍有提高。但微觀下游心態(tài)有所轉(zhuǎn)弱，海外方面，市場(chǎng)擔(dān)憂因海運(yùn)費(fèi)提高及貨柜難求海外部分圣誕季需求提前下達(dá)；內(nèi)需方面，終端前期樂(lè)觀預(yù)期下已有一定備貨。

終端采購(gòu)放緩

本周受訂單走弱及疫情導(dǎo)致物流影響，終端心態(tài)繼續(xù)走弱。下游剛需采購(gòu)為主，產(chǎn)銷偏弱。周五聚酯大廠計(jì)劃聯(lián)合減產(chǎn)，聚酯促銷下游采購(gòu)放量。目前織造原料備貨分化，較少的7-10天，較多的1個(gè)月。

訂單方面，織造新訂單偏弱，成品出貨不暢，成品庫(kù)存持續(xù)高位，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)預(yù)期不樂(lè)觀。

織造開(kāi)機(jī)率小幅回落

織造環(huán)節(jié)，織造、染廠開(kāi)工率繼續(xù)回落。截至上周加彈開(kāi)機(jī)率94％，織機(jī)開(kāi)機(jī)至75％，滌紗開(kāi)機(jī)率71％，染廠開(kāi)機(jī)率維持至75％。

由于終端訂單陸續(xù)出現(xiàn)走弱情況，加彈利潤(rùn)尚可情況下開(kāi)機(jī)維持，織機(jī)和染廠因?yàn)槔麧?rùn)和庫(kù)存壓力出現(xiàn)了一定的主動(dòng)降負(fù)荷情況。

聚酯開(kāi)工小幅回落

聚酯周開(kāi)工率90.36％附近，加權(quán)庫(kù)存16.5天，加權(quán)利潤(rùn)155元附近。

環(huán)比來(lái)看，聚酯利潤(rùn)邊際小幅恢復(fù)，隨著聚酯計(jì)劃減產(chǎn)，聚酯利潤(rùn)小幅回升，部分聚酯工廠因利潤(rùn)及運(yùn)輸問(wèn)題存降負(fù)可能，下游備貨放緩聚酯庫(kù)存繼續(xù)小幅抬升。

聚酯開(kāi)工率評(píng)估方面，四大聚酯工廠本周開(kāi)始聯(lián)合減產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能2000萬(wàn)噸，減產(chǎn)20％左右，開(kāi)工率影響5％左右。下調(diào)8月預(yù)計(jì)開(kāi)工率下調(diào)至88％（環(huán)比下調(diào)3％），9月開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持91％左右（暫時(shí)維持不變）。

聚酯庫(kù)存累庫(kù)回升

下游備貨中性，預(yù)期轉(zhuǎn)差，下游采購(gòu)積極性較差。上周五促銷，聚酯庫(kù)存小幅消化，但整體維持累庫(kù)狀態(tài)。

聚酯利潤(rùn)維持低位

上周五聯(lián)合減產(chǎn)，絲價(jià)抬升，原料價(jià)格回落，聚酯利潤(rùn)小幅修復(fù)，但除POY和DTY之外，產(chǎn)品利潤(rùn)仍在低位。

PTA裝置變動(dòng)不大

PTA8月裝置檢修維持偏高

新裝置方面，新材料開(kāi)車不穩(wěn)定，8月目前暫時(shí)按照1成，9月按照6成負(fù)荷估計(jì)。

裝置動(dòng)態(tài)，上周臺(tái)化臨時(shí)停車檢修，本周三房巷一套120萬(wàn)噸和臺(tái)化重啟，其他裝置變動(dòng)不大。

裝置動(dòng)態(tài)變化，主要變動(dòng)是臺(tái)化臨時(shí)停車，8月檢修量增加至118萬(wàn)噸（環(huán)比+1wt）。

8月之后的檢修計(jì)劃不明確，目前國(guó)內(nèi)尚未檢修的裝置涉及產(chǎn)能1730萬(wàn)噸（包括恒力220*3，逸盛225+375，虹港250，桐昆220），按照檢修半月計(jì)算，每月平均損失量約20wt。

PTA倉(cāng)單庫(kù)存繼續(xù)下降

倉(cāng)單數(shù)量方面，截止8月13日，PTA有效倉(cāng)單7.47萬(wàn)張，較上期下降約1.58萬(wàn)張。

社會(huì)庫(kù)存方面，PTA仍維持偏緊格局，總社會(huì)庫(kù)存約213萬(wàn)噸，前期船貨陸續(xù)卸港中，在庫(kù)貨小幅回升。

PTA平衡表

供給端，本周裝置臺(tái)化一套裝置臨時(shí)檢修影響1wt左右量。

需求端，主流工廠開(kāi)始降負(fù)，8月聚酯開(kāi)工下調(diào)至88％（環(huán)比下調(diào)3％），9月開(kāi)工率91％左右（不變）。

平衡表來(lái)看，8月預(yù)計(jì)去庫(kù)9萬(wàn)噸左右，9月按新材料6成負(fù)荷，可能出現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，四季度整體累庫(kù)壓力不大。

PX累庫(kù)壓力不大，煉廠配額已下發(fā)

PX裝置動(dòng)態(tài)方面，裝置變動(dòng)不大，下游PTA檢修較多，8-9新裝置未出料前，PX累庫(kù)壓力不大。

目前原油第三批配額下發(fā)，浙石化一期配額已足，目前在申請(qǐng)二期配額，市場(chǎng)仍在第四批配額發(fā)放可能。配額發(fā)放后關(guān)注浙石化250wt新裝置投產(chǎn)情況，投產(chǎn)后PX預(yù)計(jì)逐漸過(guò)剩。目前暫按照新裝置9月中旬出料。

估值上，基本面支撐加工費(fèi)偏強(qiáng)

產(chǎn)業(yè)鏈加工差上，石腦油價(jià)差維持偏強(qiáng)150左右，PX加工差270-280美金附近，PTA加工差600以上。

PX新裝置出合格品但實(shí)質(zhì)供應(yīng)尚有限，新裝置出料前，加工費(fèi)預(yù)計(jì)能維持偏強(qiáng)。

短期來(lái)看，PTA8-9月偏緊去庫(kù)的格局不變，PTA移倉(cāng)換月完成，可以考慮加工費(fèi)低位做多PTA01的機(jī)會(huì)。

乙二醇需求邊際轉(zhuǎn)弱

關(guān)注煤制裝置8月中旬重啟計(jì)劃

裝置變動(dòng)，上周天業(yè)20wt重啟，剩余40wt重啟待定；天盈、成都石油重啟，恒力臨時(shí)停車一周重啟；斯?fàn)柊铑A(yù)計(jì)本周重啟。

后續(xù)來(lái)看，9月裝置檢修不大，關(guān)注新疆天業(yè)、榮信、渭化等重啟進(jìn)度，若9月這幾套裝置繼續(xù)檢修，乙二醇損失量+9wt。

國(guó)內(nèi)乙二醇利潤(rùn)壓縮

隨著乙二醇價(jià)格下跌，油制乙二醇利潤(rùn)小幅虧損，煤制利潤(rùn)邊際走弱。

新裝置預(yù)計(jì)9-10月量產(chǎn)

新裝置動(dòng)態(tài)方面，新裝置變動(dòng)不大，華誼已試車未出料。

目前裝置投產(chǎn)計(jì)劃集中在試車集中在8-9月，預(yù)計(jì)量產(chǎn)要9-10月。

港口庫(kù)存低位，后續(xù)到港預(yù)計(jì)不高

從到港量來(lái)看，上周預(yù)計(jì)到港在25.4萬(wàn)噸，實(shí)際到港17.3萬(wàn)噸。上周下游發(fā)貨中性。

截止周一，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約53.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.9萬(wàn)噸。

8.9-8.15日預(yù)計(jì)到港17.1萬(wàn)噸，到港中性。目前港口卸港速度仍未恢復(fù)，沙特、加拿大等地區(qū)裝置檢修較多，9-10月到港預(yù)計(jì)維持不高。

乙二醇海外檢修維持高位

海外裝置動(dòng)態(tài)，sharq1升溫重啟中，JUPC70萬(wàn)噸裝置重啟恢復(fù)中。

目前海外裝置檢修量較高，8-9月的進(jìn)口預(yù)估暫時(shí)不變，8月進(jìn)口維持75萬(wàn)噸估計(jì)不變，9月進(jìn)口量估計(jì)為70萬(wàn)噸。

乙二醇平衡表

供給端，國(guó)內(nèi)部分乙二醇裝置重啟延后繼續(xù)下調(diào)供應(yīng)3wt。需求端，聚酯大廠集中減產(chǎn)，聚酯8月開(kāi)工率下調(diào)預(yù)計(jì)為88％（環(huán)比下調(diào)3％）

平衡表本周變化，供需雙減，8月平衡表累庫(kù)預(yù)計(jì)9萬(wàn)噸左右（環(huán)比下降2wt），絕對(duì)庫(kù)存低位下，三季度累庫(kù)壓力不大。

四季度來(lái)看，乙二醇后續(xù)仍有累庫(kù)壓力，隨著乙二醇期貨換月，01成為主力合約或市場(chǎng)或交易預(yù)期邏輯，建議逢高空01合約。

價(jià)差&；結(jié)構(gòu)

PTA基差持穩(wěn)、月差繼續(xù)小幅走弱

MEG基差持穩(wěn)

遠(yuǎn)期曲線

本文源自天風(fēng)期貨研究所