家電行業(yè)營(yíng)收穩(wěn)增，盈利能力小幅下滑。2021年上半年家電行業(yè)（申萬家電指數(shù)）營(yíng)業(yè)收入6452億元，同比增長(zhǎng)28.34%，歸母凈利潤(rùn)為419億元，同比增長(zhǎng)39.11%，其中2021Q2營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比上漲了16.54%和12.4%，毛利率和凈利率分別為22.61%和7.22%，相比去年同期小幅下滑，我們認(rèn)為主要原因?yàn)樵牧蟽r(jià)格上漲對(duì)公司盈利能力造成沖擊。 白電景氣度逐步恢復(fù)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，7月份空調(diào)內(nèi)外銷均實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，總銷量1467萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.9%，內(nèi)銷986萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.3%，出口480萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.1%。我們認(rèn)為空調(diào)內(nèi)銷實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)主要原因?yàn)?月份氣溫較高，空調(diào)需求上升，零售端表現(xiàn)較好。 申萬家電八月下跌0.04%。家電指數(shù)8月下跌0.04%，排在申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)中第21位，今年家電板塊下跌23.37%，表現(xiàn)不及滬深300指數(shù)（-7.78%）。 投資建議：我們認(rèn)為原材料價(jià)格高位回落，成本壓力有望邊際改善，需求端也逐步回暖，行業(yè)景氣度將持續(xù)回升。白電龍頭受益于格局紅利，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，推薦美的集團(tuán)（000333）、格力電器（000651）和海爾智家（600690）。地產(chǎn)竣工回暖將釋放廚電新增需求，推薦廚電龍頭老板電器（002508）。洗地機(jī)產(chǎn)品能夠較好的解決拖地痛點(diǎn)，市場(chǎng)規(guī)模將維持快速增長(zhǎng)，推薦科沃斯(603486)和萊克電氣（603355）。