觀點：蕞新公布的PMI數據看，雖然經濟仍處于擴張區間，但趨勢上看，復蘇已經開始放緩，經濟下行壓力較大。與此同時，流動性保持穩定，但寬松預期提升仍需時日。目前市場結構性行情為主，中期如果通脹回落以及流動性寬松趨勢確立，市場仍有望迎來新的趨勢性行情。但在此之前，市場仍存不確定性，結構性行情還將延續，注意整體性風險的同時，可自下而上重點關注個股行情。

上午，三大指數集體高開，創指開盤后漲幅收窄一度翻綠，此后震蕩翻紅后上行；滬指表現較為強勢，開盤后拉升至漲逾1%，隨后沖高回落。板塊方面，輕工制造領漲，房地產、公用事業以及電子等走強。而采掘跳水后領跌，化工、休閑服務等走低；

重磅會有再強調跨周期調節，更多運用市場化辦法穩定大宗商品。當前穩增長信號初顯，周期股底層邏輯受到挑戰，出現明顯回落。上周以及蕞近兩日的分化已經盡顯疲態，對于持有周期股的投資者，建議考慮逢高逐步減持，以應對可能的高位波動風險。

與此同時，近期銀行以及地產股走低之后，多家上市銀行回應與恒大的業務往來，基本認為風險可控。所以我們看到，今日地產以及銀行股一度拉升，在昨日情緒釋放之后，更多的還是回歸理性。對于銀行股來說，當前多股破凈，而且估值整體處于相對低位，整體資產質量向好下，仍有一定的投資價值。況且，歷史行情參考，四季度銀行地產出現修復的概率也比較大。

因此，逐步減持周期類品種下，可適當開始關注業績支撐但具備估值修復的板塊。而除此之外，我們還可以對政策的預期以及期望下，適當潛伏可能的機會。

比如根據海通證券的預期：未來政策總基調是，財政、貨幣政策將延續730中友好會議寬松基調。投資方面，政府專項債券規模高于去年，新舊基建對沖經濟下行；消費方面，促進汽車消費、提振餐飲消費、發展新業態新模式新場景等；

對應可能的預期，機會方面可適當參考的是：科技方面，新能源車產業鏈、智能制造；基建相關制造業方面，工程機械、建材、建筑；低估的大金融：券商以及銀行等。也就是說，當前在基本面向好以及流動性穩定的支撐下，市場中期向好趨勢的本質沒有發生改變，但結構性行情之下，還是需要做好階段性的調倉換股準備。

總體上，階段上市場存在修復的需求，可保持觀望或者逢低適當進行均衡配置。而中期看，盡管經濟復蘇在減弱，流動性也并非全線寬松，但基本面支撐依舊，寬松預期也在提升，結構性牛市的行情有望拉長周期。對于階段把握能力比較強的投資者來說，其實還是牛市行情。但對于不適應結構性行情的投資者來說，可能就比較困難。所以，短期應該盡量保持觀望，或者適當調倉換股，中期仍需要做好低吸和均衡配置的準備。