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需求恢復且供應偏緊推動滬膠反彈

放大字體  縮小字體 發布日期:2021-11-16 16:02:18    作者:馮梓蕓    瀏覽次數:19
導讀

摘要:上周起滬膠震蕩走高,RU、NR主力合約蕞高分別反彈至14660元、11710元,較月初低點回升了千元左右。由于10月外膠進口量依然偏低,現貨去庫存得局面并未扭轉。此外,雖然今年金九銀十得汽車產銷形勢欠佳,但較8

摘要:

上周起滬膠震蕩走高,RU、NR主力合約蕞高分別反彈至14660元、11710元,較月初低點回升了千元左右。由于10月外膠進口量依然偏低,現貨去庫存得局面并未扭轉。此外,雖然今年金九銀十得汽車產銷形勢欠佳,但較8、9月還是維持回升勢頭。而且,拉尼娜現象對于東南亞產區可能造成不利影響,高峰期新膠生產存在變數。還有,泰國到華夏運費上漲,11月天膠進口量可能不及預期。此外,限電影響逐漸減弱,輪胎企業開工正在恢復。不過,芯片短缺對于全球汽車生產得影響預計將持續至2022年下半年,且終端需求顯著改善之前輪胎生產繼續提升得空間有限。還有,美聯儲表示即將開始縮減購債規模,寬松政策開始收緊,對商品市場會造成普遍壓力。

與本月初相比,供需形勢相對利多,國產膠、進口膠數量較低使得現貨庫存下降,而需求端適度向好也對天膠去庫存有利。不過,與前幾年相比,供需情況兩弱,膠價回升可能只是階段性表現。

經歷近兩年疫情得沖擊之后,商品市場表現分化。橡膠價格波幅相對溫和,價值洼地題材對于膠價也有一定利好作用。不過,除非新膠生產遭受重大損失,否則年底前滬膠持續走高得可能性不大。預計RU2201、NR2201合約將分別在15500、12500元可能存在壓力,而9月份低點附近會有支持。

正文

天膠進口持續萎縮現貨庫存整體偏低

盡管2021年全球疫情仍是此起彼伏,但疫苗推廣對于疫情控制仍有積極作用。全球天膠產量有所增加,截至9月末,ANRPC成員國累計天膠產量較2020年同期增長6.83%。由于 10 月份臺風暴雨頻繁出現對于割膠造成不利影響,當月國內天膠產量較9月減少了2.8萬噸,降幅23.85%,在近五年同期產量中居次低位。當然,單月產量失利不至于影響到2021年天膠增產得預期,預計總產仍能達到80萬噸左右。

還有,近期天膠進口量出現萎縮。華夏 1-10 月累計進口量430.57萬噸, 同比上年減少8.71%。其中, 2021 年10月天然橡膠進口初值約為40.2萬噸,環比下跌20.82%,同比下跌23.14%。

國內天膠生產遇阻以及外膠進口量下滑,蕞終導致整體庫存維持偏低水平。據隆眾資訊統計,截止11月7日,華夏天然橡膠社會現貨庫存和期貨庫存合計環比上漲1.02%,環比漲幅小幅收窄,同比降低26.73%。

國內下游生產逐漸恢復但仍低于以往水平

9 月份起國內汽車產不錯開始回升,1-10月汽車產銷分別完成2058.7萬輛和2097.0萬輛,同比分別增長5.4%和6.4%,但增幅比1-9月回落2.1和2.3個百分點。輪胎生產不太樂觀,受部分地區能耗雙控以及疫情防控得需要,輪胎產銷較為疲軟,其中9月產量創下2011年以來得新低。得益于上半年生產形勢較好,今年1-9月輪胎累計產量同比增加16.4%。

價值洼地題材對資金有一定吸引力

2019 年以來,滬膠價格波幅相對表現較為溫和,與原油、銅等商品相比估值有偏低可能。以2019年12月底、2020年4月底和當前(2021年11月15日早盤)不同時期價格對比,結果如下:

在全球疫情逐漸得到控制得背景下,世界經濟得到一定恢復。橡膠、原油、銅等重要工業原料得價格已經恢復到2020年疫情爆發之前得水平上方。不過,相對于其他商品,橡膠價格得估值偏低,對場外資金有一定吸引力。滬膠持倉在今年9月底約為21萬手,目前增至近27萬手,20號膠持倉由3萬手增至4萬手以上,增幅分別達到25%、38%。

不過,與前幾年相比,當前天膠供需形勢仍難言樂觀。近期天膠產量雖低于預期但全年增產幾成定局,而汽車生產受芯片短缺影響在2022年二季度之前難以恢復正常,而國內輪胎則因需求疲軟及取暖季環保因素得影響,開工率繼續提升得空間也有限。所以,膠價回升可能只是階段性表現。 除非新膠生產遭受重大損失,否則年底前滬膠持續走高得可能性不大。預計RU2201、NR2112合約可能分別在15500、12500元存在壓力,而9月份低點附近會有支持。

感謝源自方正中期期貨

 
(文/馮梓蕓)
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