隨著染料價(jià)格得不斷攀升，閏土股份、安諾其、浙江龍盛等上市公司有望受益。

本刊感謝 杜鵬／文

2017年春節(jié)以來，染料行業(yè)迎來漲價(jià)潮，這輪漲價(jià)得驅(qū)動因素是下游補(bǔ)庫存和上游原材料漲價(jià)，從未來得供需格局及行業(yè)競爭格局來看，染料漲價(jià)行情有望持續(xù)。

染料連續(xù)提價(jià)

2月5日，分散染料價(jià)格上漲，其中分散黑ECT 300%主流出廠價(jià)漲至2.6萬元/噸，報(bào)價(jià)2.3萬元/噸，環(huán)比上漲0.3萬元/噸，漲幅13%。

20天之后，染料價(jià)格再度上調(diào)。2月24日，各大染料生產(chǎn)巨頭聯(lián)合開始第二輪漲價(jià)，分散黑ECT 300%主流廠商出廠價(jià)漲至2.8萬元/噸，較2月6價(jià)2.6萬元/噸上漲0.2萬元/噸，漲幅接近8%；較年初報(bào)價(jià)2萬元/噸上漲0.8萬元/噸，漲幅高達(dá)40%。

回顧近兩年得染料市場，行情波動之大，可以用“過山車”來形容。2015年年中，分散染料均價(jià)為5.5萬-6萬元/噸，隨后快速下降至年末得1.7萬元/噸。經(jīng)歷了2015年上半年染料展會前得瘋狂拉升之后，分散和活性染料價(jià)格都在當(dāng)年下半年出現(xiàn)了暴跌，去庫存和需求弱共同作用下，2016年一季度，分散黑ECT300% 和活性黑WNN200%市場成交價(jià)跌至1.7萬-1.8萬元/噸和1.9 萬-2.0萬元/噸得低位。

之后，隨著下游傳統(tǒng)旺季補(bǔ)庫存意愿強(qiáng)和4月染料展會等利好因素刺激，分散染料市場價(jià)格經(jīng)歷了3-4月、8-10月兩輪提價(jià)，不過之后市場又調(diào)整向下；2016年10月以來，分散染料市場呈現(xiàn)持續(xù)調(diào)整格局；2017年后，價(jià)格直線上升直逼3萬元/噸。

下游補(bǔ)庫存

這輪染料漲價(jià)，蕞直接得原因是下游補(bǔ)庫存。

2016年，由于受到染料價(jià)格低迷以及G20峰會得影響，全年產(chǎn)量較往年降低，分散染料全年產(chǎn)量不到30萬噸，而華夏傳統(tǒng)印染行業(yè)對染料得年需求量約為40萬噸，因此2016年年底時，中間商與下游印染廠家得染料庫存基本出清。

染料行業(yè)旺季一般在3-4月和9-10月，尤其是3-4月份，產(chǎn)品銷售蕞為旺盛。春節(jié)后下游印染企業(yè)復(fù)工，下游企業(yè)進(jìn)入補(bǔ)庫存周期，紛紛加大采購量，備貨迎接生產(chǎn)。

東北證券在研究報(bào)告中稱，進(jìn)入2017年后，染料生產(chǎn)企業(yè)出貨量出現(xiàn)較大幅度提升，行業(yè)補(bǔ)庫存正在進(jìn)行，但總庫存量仍低于往年同期水平50%左右，處于歷史低位，疊加消費(fèi)旺季到來得影響，價(jià)格繼續(xù)上行為大勢所趨。

除了下游補(bǔ)庫存外，上游成本提升是推動這輪染料漲價(jià)得另外一個重要原因。

染料得主要品種有分散染料和活性染料，分散染料得主要原材料是間苯二胺，活性染料得主要原材料是H酸，間苯二胺和H酸均是石化下游產(chǎn)品，與石油價(jià)格密切相關(guān)。

2017年2月，歐佩克減產(chǎn)力度大于預(yù)期，伊朗試射導(dǎo)彈引發(fā)與石油供應(yīng)相關(guān)得地緣政治緊張，機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)油價(jià)上漲預(yù)期，國際原油在50-55美元/桶波動。由于大宗商品價(jià)格上漲，導(dǎo)致染料中間體等產(chǎn)品價(jià)格聯(lián)動上升，染料成本明顯增加。

與此同時，國內(nèi)環(huán)保趨緊進(jìn)一步推升了染料上游原材料得成本。

據(jù)了解，因環(huán)保壓力，各地區(qū)化工企業(yè)，特別是生產(chǎn)染料中間體企業(yè)處于限產(chǎn)狀態(tài)，市場供應(yīng)受到極大限制，直接導(dǎo)致價(jià)格得上漲。隨著3月初“兩會”得召開，京津冀多省市實(shí)施限產(chǎn)，此外環(huán)保部部長親自帶隊(duì)到多省市進(jìn)行稽查，導(dǎo)致位于該地區(qū)得中間體廠家停產(chǎn)，價(jià)格持續(xù)往上走。

海通證券發(fā)布得研究報(bào)告顯示，分散染料重要原料間苯二胺得前端原料已由年初得7160元/噸漲到目前得8846元/噸，漲幅為23.5%，活性染料上游 H酸得市場報(bào)價(jià)從年初得2.9萬元/噸上漲到目前得3.3萬元/噸。總體而言，染料原材料價(jià)格上漲由成本推動，染料存在漲價(jià)動力。

漲價(jià)趨勢有望持續(xù)

未來染料價(jià)格能否延續(xù)上漲趨勢，主要取決于整個行業(yè)得供需關(guān)系。

從供給端來看，隨著環(huán)保要求得提高，小型染料生產(chǎn)企業(yè)因資金、技術(shù)得匱乏，逐步退出競爭，整個染料行業(yè)得企業(yè)數(shù)量和產(chǎn)能雙雙收縮。

資料顯示，華夏染料生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量由2010年得500多家銳減至2015年得300余家，2016年華夏染料總產(chǎn)能為133萬噸，同比增長5.6%，增長主要來自2013-2015年規(guī)劃擴(kuò)建得項(xiàng)目，而2017年基本無新增產(chǎn)能。

中央環(huán)保督察組從2016年起，限定兩年時間內(nèi)華夏范圍內(nèi)督查一遍。2016年得環(huán)保督查刻骨銘心，2017年將繼續(xù)高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求，環(huán)保督查使染料企業(yè)開工受到極大限制，染料企業(yè)環(huán)保壓力空前加大，環(huán)保成本也將與日俱增。

東北證券表示，染料生產(chǎn)過程中會產(chǎn)生大量得廢酸、有機(jī)物等有害廢物,在當(dāng)前嚴(yán)格得環(huán)保要求之下，其完全處理成本接近2000元/噸，在給中小型企業(yè)帶來巨大成本壓力得同時，一些老舊裝置因?yàn)樘幚砟芰Φ孟拗疲洚a(chǎn)能也無法完全釋放，逼迫部分裝置停產(chǎn)，產(chǎn)能加快出清，減少市場上分散染料得總供給。

而且，目前整個染料行業(yè)寡頭競爭格局明顯，龍頭企業(yè)掌握著市場定價(jià)權(quán)。目前，國內(nèi)分散染料產(chǎn)能為55萬噸，占全球分散染料市場70%，三大分散染料生產(chǎn)廠家浙江龍盛、閏土股份和浙江吉華共擁有分散染料產(chǎn)能34萬噸，集中度約70%；活性染料共擁有產(chǎn)能44萬噸，前五大廠家合計(jì)擁有產(chǎn)能27萬噸，市場占有率約為60%。

總體而言，染料行業(yè)呈現(xiàn)寡頭壟斷競爭格局。而且，染料下游得印染行業(yè)格局較為分散，華夏印染企業(yè)有近萬家，與染料企業(yè)得議價(jià)能力相對較弱。

目前時點(diǎn)上，行業(yè)龍頭已經(jīng)開始加強(qiáng)對產(chǎn)業(yè)得控制。2016年年底，浙江龍盛公告，自2017年1月1日起，停止授予杭州申航化工、紹興利德斯材料、紹興智華染料、紹興淳忱化工、杭州潤沃化工5家公司關(guān)于龍盛ZL99104177.1 專利得使用權(quán)，主要涉及分散黑，分散深藍(lán)等染料產(chǎn)品。

此外，生產(chǎn)染料得關(guān)鍵中間體如H酸、還原物等，由于市場上可以生產(chǎn)得廠家較少，突發(fā)得停限產(chǎn)事件均會對市場供應(yīng)短期內(nèi)造成巨大影響。在環(huán)保政策日益嚴(yán)厲得背景下，環(huán)保核查及其相關(guān)政策對行業(yè)得擾動可能會加劇市場供應(yīng)得緊張局面。

從需求端來看，染料下游行業(yè)已經(jīng)結(jié)束了多年來得負(fù)增長，有望實(shí)現(xiàn)弱復(fù)蘇。

染料得下游是印染行業(yè)，近幾年，隨著紡織產(chǎn)業(yè)逐漸向東南亞等地轉(zhuǎn)移，華夏印染行業(yè)和紡織行業(yè)得景氣度出現(xiàn)一定下滑，給染料得需求帶來一定壓力。根據(jù)華夏印染行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011-2015年，印染布產(chǎn)量連續(xù)5年出現(xiàn)了負(fù)增長，截至2016年9月，華夏印染布產(chǎn)量結(jié)束了連續(xù)得負(fù)增長，前三季度印染布產(chǎn)量為391億米。

“結(jié)合2016年四季度紡織服裝行業(yè)得景氣度超出預(yù)期，需求回暖信號明顯。”東北證券認(rèn)為，國內(nèi)紡織行業(yè)將于2017年出現(xiàn)弱復(fù)蘇行情。

從海外需求來看，隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢得好轉(zhuǎn)，華夏染料出口量和紡織業(yè)出口交貨量在2016年下半年結(jié)束了此前兩年得負(fù)增長，海外需求拐點(diǎn)明顯。據(jù)國際貨幣基金組織得預(yù)測，2017年，各大新興經(jīng)濟(jì)體如巴西、印度、俄羅斯和東盟五國等經(jīng)濟(jì)預(yù)期均大幅好于2016年。東北證券預(yù)計(jì)，2017年得海外需求將更加旺盛，進(jìn)一步提振行業(yè)景氣度。

而在成本端，隨著全球原油價(jià)格逐步回升，石油化工產(chǎn)品漲價(jià)將逐漸向下游傳導(dǎo)，染料原料以及相應(yīng)中間體得價(jià)格上行空間很大，成本上升將進(jìn)一步擠壓中小企業(yè)得生存空間，東北證券預(yù)計(jì)，2017年分散染料價(jià)格會呈現(xiàn)出溫和回升得走勢。

主營紡織染料業(yè)務(wù)得閏土股份和安諾其日前均接受了10家以上機(jī)構(gòu)調(diào)研，兩家公司均對染料價(jià)格接下來得上漲空間表示樂觀。安諾其在調(diào)研活動中表示，自2017年1月以來，染料價(jià)格處于上升通道，由于價(jià)格上漲，促使印染企業(yè)加大采購力度，大部分染料企業(yè)庫存大幅減少，甚至無庫存。閏土股份也強(qiáng)調(diào)，染料產(chǎn)品價(jià)格受多種因素得影響，考慮上游成本得傳導(dǎo)以及環(huán)保導(dǎo)致得供給波動影響等因素，分散染料價(jià)格目前來看有上漲得預(yù)期。

A股市場中，從事染料生產(chǎn)得上市公司主要有浙江龍盛、閏土股份、安諾其，其分散染料權(quán)益產(chǎn)能分別為13萬噸/年、11萬噸/年、3.6萬噸/年，每噸漲1000元，將分別增厚凈利潤9292萬元、7301萬元、2389萬元，EPS增厚幅度分別為0.03元/股、0.1元/股、0.04元/股，增厚比例分別為3%、10%、19%；活性染料權(quán)益產(chǎn)能分別為5萬噸/年、4萬噸/年、1.83萬噸/年，每噸漲1000元，將分別增厚凈利潤4646萬元、2655萬元、1626萬元，EPS增厚幅度分別為0.01元/股、0.03元/股、0.03元/股，增厚比例分別為1%、4%、13%。